在今年前5个月的大宗商品市场上,中国这个大胃王好像是打开了折扣购物的快乐模式。不过,近期的6月进出口数据表明,因此前购物车超量,6月份进口量大减半。其中,大豆进口环比下跌24.7%、原油进口较5月增加了逾100万吨、并未锻压铜及铜材同比上升7.14%。
此外,中国证券报记者统计资料,全球经济和大宗商品市场的领先指标波罗的海干散货指数(BDI)自3月29日刷新今年以来的新纪录1338点后至今跌幅已超强30%。这否意味著2016年至今商品超级声浪行情将渐趋结束? 6月进口环比下降海关总署数据表明,6月,中国原油、煤炭、铁矿石和铜矿砂及精矿进口量同比分别快速增长了17.93%、5.41%、16.01%、4.44%,进口价格同比亦分别快速增长了44.6%、71.3%、23.6%、5.1%。大豆进口同比也经常出现快速增长,但并未锻压铜及铜材、煤及褐煤、钢材进口皆较去年同期经常出现回升。
环比方面,大豆、原油、成品油、煤及褐煤进口皆经常出现下降,其中大豆进口下跌24.71%,原油进口较5月增加了100万吨,成品油、煤及褐煤分别跌到7.69%、2.73%。宝城期货金融研究所所长助理程小勇回应,这主要是不受四方面因素影响:其一,进口同比大幅提高的品种主要是铁矿石、原油等原材料,这与国内工业制造业利润正处于高位、生产量回落有关,因此消耗较小的主要是原材料,并非产成品;其二,部分产成品如铜材和钢材,主要是因国内产量回落造成进口数据同比上升;其三,环比来看,煤炭、原油和大豆进口上升体现出有,经过1-5月补库之后,产成品市场需求经常出现滑行,因此原材料环比进口有所回升,再行再加国内去生产能力高压和环保督查,造成部分中游企业如钢厂、煤加工企业动工之后提高受到制约。因此,原材料消耗不会上升。最后,煤炭进口上升与政府诱导部分煤炭进口有相当大关系。
北京拙朴投资研究员原欣亮回应,分品种来看,大豆方面,进口量环比上升主要是因近几个月巨量订购已导致中国沿海主要港口阻塞,榨取厂库存充裕;精铜方面,进口套利窗口重开再加汇率走势不确认,造成国内精铜进口量仍不理想。煤炭进口远逊预期,一方面是不受前期煤价暴跌影响,进口政策逐步放宽,对进口动力煤和进口炼焦煤的指标展开更为严苛的容许,有效地掌控煤炭进口规模;另一方面,涉及部门回应要引领沿海国有发电企业主动分担社会责任,增加低价劣质煤进口,减少国产洗手煤用于比例。
金石期货分析师朱李强指出,导致6月部分大宗商品进口上升的原因是多方面的。如煤炭方面,由于国内供应减少,导致市场需求缺口上升,从而造成进口上升;其次,4月、5月份进口基数较小,造成了进口比较上升。大豆方面,首先由于国内榨取企业库存较高,对于进口市场需求上升;其次,国家在7月1日将农产品的增值税由13%上调至11%,不少榨取企业延期船期,增加纳税开销;最后,目前国内市场需求增长速度上升,对于大豆的进口也产生了有利影响。
从季节性来看,每年的6月份是太平洋的飓风季,西太平洋的天气比较险恶,因此每年6月份进口广泛呈现出偏高情况。从整个大宗商品进口情况来看,中国经济正处于转型换档期,市场需求快速增长不过于显著,企业进口比较理性,6月部分商品进口量经常出现上升是常态化现象。
东吴期货总经理助理兼任研究所所长姜兴春回应,煤炭进口量大幅度上升是政府调控的结果,主要是因中止了对朝鲜煤的进口。大豆进口量上升是跟国内榨取企业利润上升造就的,市场需求比较走弱。有色金属进口小幅下降是随机事件,目前看不具备趋势性。
BDI指数加快暴跌3月29日到7月14日,BDI指数经常出现加快暴跌。中国证券报记者统计资料,截至7月14日,BDI指数报888点,较3月29日的高点1338点暴跌450点,跌幅高达33.63%。BDI指数是一个航运指数,由几条主要航线的债券运费权重而出,可以看做是散装原材料的运费指数,也是体现国际间贸易状况的参照指标,与全球经济状况、原材料价格状况密切相关,美称大宗商品风向标之称之为。一般而言,BDI指数走势往往体现出有中国对大宗干散货的市场需求景气度,且有时具备领先起到,但这种领先起到并不平稳,因经济所处的阶段有所不同而有所不同。
如在2003-2011年期间,中国正处于工业化、城镇化高峰期,相关度很高,或者在经济性刺激期相关度不会很高,但在经济改向消费主导的阶段,二者相关性并不平稳。目前,中国经济仍正处于逆周期政策扶植期,因此BDI大幅度暴跌对商品市场需求回升具备领先起到,意味著中国对大宗商品市场需求正在降温,供应末端制约对商品的扶植力度更加很弱。
程小勇回应。朱李强回应,BDI指数是体现全球海运运费的指数。在目前全球船运充裕的前提下,指数大幅度下跌不能解释目前的船运市场需求大幅度上升。值得注意的是,BDI指数4月中旬开始构成双顶走势后暴跌,以后7月10日看清820低点,之后倒数三日声浪至888点。
原欣亮则回应,BDI指数近日的声浪主要是由于涉及类型船的运费下跌。发达国家经济衰退和中国的市场需求平稳或将对下半年的波罗的海指数有一定的承托。姜兴春也指出,BDI与中国经济展现出以及大宗原材料价格具备非常强劲的联系,一般情况下不会有些迟缓。
而此次BDI在二季度经常出现暴跌,源于于一季度末大宗商品价格大幅度调整,近期则追随CRB经常出现保守声浪,预计未来将小幅走高,也指出对大宗商品市场需求不存在悲观预期。商品牛尚能饭否中国因素历年来都是全球大宗商品市场的关键词。
我国大宗商品进口主要反映在三大领域:一是基本金属及矿石,如铜、镍、铁矿石等;二是农产品,如大豆、玉米;三是能源化工产品,如石油、煤炭、PTA、天然气等。机构统计资料表明,2002年至2012年,在中国经济发展、市场需求发力影响下,大宗商品市场经常出现大牛市。
期间,大宗商品市场上中国时刻、中国价格现象明显。今年前几个月,中国这个大胃王好像打开了双十一折扣购物的快乐模式。海关总署数据指出,上半年,中国进口铁矿砂5.39亿吨,减少9.3%;原油2.12亿吨,快速增长13.8%;大豆4481万吨,减少14.2%;成品油1503万吨,增加2.8%;铜223万吨,增加18.4%,指出中国内需依然较强。
姜兴春回应,国际市场经济衰退减缓,国内经济大位中回落,市场需求仍在小幅提高。在较低通胀的背景下,企业目前使用的是较低库存和随用随卖模式,不太可能经常出现供不应求和大量减少库存,预计下半年这一状况不会保持非常长时间。对于6月部分大宗商品进口环比下降情况,程小勇指出,可以得出结论两个结论:一是工业制造业利润低企,不存在性刺激企业复产的冲动;二是下游对铜材、钢材和成品油等产成品市场需求回升是确认的,否则环比会经常出现回升。因此,鉴于未来去生产能力制约和产成品消费走弱,企业利润发散,中国对大宗原材料进口之后回升是趋势所在。
从进口环比回升数据来看,合乎库存周期完结,随着下半年地产和基建投资的回升,将不会渐渐增大对市场需求末端拖垮力度的辨别,这或会令由中国因素引领的2016年至今商品超级声浪行情渐趋结束。朱李强回应,全球繁盛经济体的经济运行比较稳定,对于商品的市场需求增长速度较低。
其他中小经济体由于经济体量较小,对于商品市场需求的影响较低。而俄罗斯、印度和巴西这些较小的发展中经济体又都因原油、商品下跌等因素造成市场需求上升。因此,全球商品市场需求增长速度主要来自于中国。
目前中国市场需求已沦为大宗商品下跌的主要动力,6月份的进口数据下降归属于长时间现象,并不意味著中国市场需求不会上升。不仅如此,根据以往经验,每年的进口主要集中于在下半年,因此下半年的进口还是未来将会减少的。不过,另一方面,中国的经济增长速度也在大大下降,国内的生产能力也都不足,因此对于商品的进口市场需求大趋势上是呈现出下降的。加之,目前人民币仍不存在升值预期,这对于进口又将产生诱导,因此中国市场需求对于全球大宗商品市场需求的承托也是有无限大的。
未来发展后市,原欣亮回应,下半年不受内需和部分政策影响,进口量较上半年不会有所回升。在现在的全球经济格局中,中国因素并足以引领商品牛,目前欧洲经济强大,美国经济保守快速增长,随着各国的货币政策放宽,很难经常出现以前的由分析严格或4万亿元投入导致的商品的牛市。建议投资者注目结构性市场机会。
姜兴春回应,国际方面,中国因素影响在淡化,全球大宗商品展现出乏善可陈,预计低位波动将不会保持一段时间。国内方面,大宗商品价格焦点整体波动移除,主要是与黑色系由供应偏紧有关,但这并不是牛市,预计商品还将保持区域波动。
目前,全球的商品供应和中国国内生产能力都不存在相当严重不足情况,而美国转入加息周期,对于商品也不会产生较小的压制。因此指出中国因素对于商品的市场需求仍不会产生承托,但商品牛行情很难持续。
朱李强回应。
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